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2025年末的全球资本市场
，AGI（通用人工智能）赛道正上演“冰火两重天
”：一边是行业洗牌加速
、中小玩家因算力与资金压力陆续出清，另一边是头部企业估值狂飙、资本争抢核心标的。

12月21日晚间 ，国产AI独角兽MiniMax（上海稀宇极智科技有限公司）在港交所披露易正式刊登聆讯后招股书（PHIP） 。此前的12月17日
，公司已顺利通过港交所上市聆讯并获得中国证监会备案，若进程顺利 ，将于2026年1月正式挂牌
。这家成立仅四年的企业不仅即将创下全球AI公司从成立到IPO的最快纪录，更有望成为全球资本市场首个纯AGI主业上市公司
，为中国AI力量敲开国际资本大门。

几乎同一时段，行业龙头OpenAI传出新一轮千亿融资计划 ，投后估值或将飙升至8300亿美元
，创下全球科技初创企业估值峰值 。

8300亿估值引爆赛道！AGI成资本最确定性押注方向

OpenAI的估值变化，堪称全球AGI赛道热度的“晴雨表”
。近日 ，在短短48小时内
，其估值从5000亿美元跃升至8300亿美元，远超传统SaaS公司的估值水平。这一夸张估值背后 ，实际上是投资者对其在AGI赛道推动商业化落地的强烈信心 。

然而
，当前资本的狂热并非盲目跟风。UNCTAD报告显示，全球AI市场有望从2023年的1890亿美元 ，飙升至2033年的4.8万亿美元
，十年间或增长25倍
。而AGI作为AI产业的终极形态，其在生产力提升 、产业升级中的核心价值已得到验证 ，而投资者之所以愿意买单，本质是押注AGI未来高达十万亿美元规模以上的市场空间。

MiniMax香港上市与OpenAI新一轮融资的隔空呼应
，既印证了AGI赛道的巨大潜力，更预示着即将登陆资本市场的MiniMax ，有望凭借赛道红利与自身稀缺性
，从而获得市场显著估值溢价 。

MiniMax的“极致 ”神话与核心看点

能够在AGI赛道关键窗口期抢占先机，MiniMax的核心竞争力源于“战略定力+舍命狂奔
”的发展逻辑 ，通过技术
、产品与商业化的三重验证
，并创下了行业罕见的“低投入高产出”奇迹，公司已获得米哈游、阿里 、腾讯、小红书
、高瓴、IDG 、红杉中国
、经纬等多家顶级机构联合背书
。

极致年轻：385人95后团队 ，跑出AI企业最快IPO

MiniMax最颠覆行业认知的标签
，是“极致年轻化 ”的组织形态。截至2025年9月底，公司员工仅385人 ，平均年龄29岁（以95后为主）
，研发人员占比近74%，董事会平均年龄更是仅32岁（90后） ，有望成为全球史上最年轻的AI上市公司之一 。

这支被曾外界质疑的年轻团队，仅用四年时间就完成了从创立到冲刺IPO的跨越
，刷新了全球AI企业的上市速度纪录
。

MiniMax创始人闫俊杰曾在做客罗永浩主持的播客节目《罗永浩的十字路口》时提出核心观点：“年轻不是短板，而是对AI原生逻辑的本能理解
”。这种理念能落地为高效成果 ，关键在于其独特的组织管理设计——摒弃了互联网大厂的层级制、OKR与KPI
，搭建仅含核心决策层与执行层的三级极简架构，彻底拆除部门墙 ，让信息传递无需层层审批 。

在具体的实践上
，比如在协作方面推行“项目导向+算法化管理”模式，核心载体是每周一次的“CD会议 ”（坐标下降法会议） ，所有人公开项目进展 、卡点问题与资源需求
，像开源社区一样透明讨论，资源跟着问题走而非按层级分配
。更为创新的是公司推行“人机混合协作
” ，让AIAgent充当“数字实习生”
，帮员工处理数据标注
、代码调试等杂活。同时，公司也鼓励跨职能突破 ，比如算法团队遇技术卡点时，产品经理可基于“CD会议 ”上的技术思路直接提供解决方案 。

正是这套独特的协作模式
，让385人团队几乎完全摆脱了传统大企业的效率桎梏，不仅完成了文本、语音 、视频全模态模型的研发 ，还实现了全球化运营
，最终达成“小团队撬动大市场
”的奇迹，人效位居行业前列
。

极致效率：5亿美金干出全球顶尖 ，仅花费OpenAI的1%

在烧钱成风的AI行业
，MiniMax走出了一条“极致效率”的差异化路径。

招股书显示，公司自成立至2025年9月累计花费仅5亿美金（约35亿元人民币） ，约为OpenAI同期累计花销（400-550亿美元）的1%
，却实现了全模态技术跻身全球第一梯队的突破 。

这种效率体现在研发
、商业化等多个维度。业绩层面，招股书披露2025年前九个月 ，公司收入同比增长超170%
，但研发开支同比增幅仅30%，销售及营销开支更是同比下降26% ，实现了高速增长下亏损的有效收窄
。

技术层面的效率优势更为突出。比如，MiniMaxM1模型采用MoE架构+闪电注意力机制
，仅需512块H800GPU训练三周，训练成本仅53.74万美元 ，仅为OpenAI同等参数多模态模型的零头
，还支持100万token超长上下文窗口 。

迭代后的M2模型延续高效设计，采用创新MoE架构 ，通过“按需激活 ”机制控制算力消耗
，体积从900GB+压缩至230GB，支持本地部署 ，推理速度较M1翻倍
，API价格仅为同类模型的8%
。要知道，在编程与工具调用核心评测SWE-benchVerified中 ，M2得分仅次于ClaudeSonnet4.5
，跻身全球最前列，且是OpenRouter调用量排名前五的唯一中国公司。

这套“性能不打折、成本大幅降低”的技术实现路径 ，完美诠释了创始人闫俊杰提出的“用做大模型的方法管理公司
”的效率哲学 。

技术即产品：全模态全球唯四，每年一场胜仗

“技术的领先性
，能带来收入的跳变”，闫俊杰的这句话贯穿MiniMax发展始终
。同样的 ，公司以技术领先驱动产品创新
，并坚持“技术即产品 ”理念也令人印象深刻。在这些战略方向的指导下，不做实验室里的“花瓶模型
” ，而是让每一项技术突破都直接转化为产品竞争力
，实现了“每年一场胜仗” 、“每年上个台阶 ”的持续突破：

2023年，语音模型Speech02力压OpenAI
、ElevenLabs ，登顶国际权威榜单
，累计生成超2.2亿小时语音；

2024年，视频模型Hailuo02在ArtificialAnalysis评测中位列全球第二 ，累计生成视频超5.9亿个；

2025年
，文本模型M2开源即跻身全球前五、开源第一，在OpenRouter平台编码场景token用量全球第三 、国内第一 ，上线后增长率曾高达405% 。

与此同时，作为全球唯四的全模态第一梯队的企业
，MiniMax因此亦构建起了文本、语音
、视频、Agent四大技术支柱
。截至2025年9月，全模态产品矩阵已覆盖200多个国家及地区的2.12亿个人用户 、100多个国家的13万企业客户 ，技术落地能力始终保持着行业领先位置。

生而全球化：70%海外收入
，深度绑定产业链

与多数AI公司“先国内后出海
”的路径不同，MiniMax从创立之初就确立了“生而全球化”的战略 ，海外归国人才占比超30%的团队基因
，更支撑其实现全球运营布局，70%的收入来自海外市场 ，成为中国AI公司中国际化收入最高的企业 。

这种布局让公司成功避开国内同质化竞争
，在全球市场“野蛮生长 ”：C端产品Talkie在美国AI伴侣类应用中排名第一，超过Character.AI一倍以上 ，全球月活达1100万
，单一产品实现数千万美元收入，2024年更为公司贡献绝大部分营收；视频生成产品HailuoAI上线首月即登顶全球AI产品增速榜 ，连续两月蝉联全球AI视频生成类榜单榜首；B端通过API调用
、企业服务等模式，与中软国际等企业联合打造政务、医疗等行业解决方案
，服务覆盖全球海量客户与开发者
。

除此之外，MiniMax的快速成长离不开产业链协同支撑。比如公司与鸿博股份子公司英博数科达成深度合作 ，获得英伟达智算服务器的算力资源及配套服务；与金山办公 、掌阅科技等企业合作
，将AI技术融入办公
、阅读等场景；通过易点天下的海外推广服务，加速Talkie等产品的全球渗透 。多维度的合作生态 ，为其技术研发、市场拓展提供了坚实保障。

结尾部分

从OpenAI的估值狂飙到MiniMax的四年IPO奇迹等事件或可看出
，AGI产业正从技术探索期迈入资本兑现期
。MiniMax的崛起，打破了AI行业多个固有认知：385人的年轻团队 、5亿美金的有限投入却交出了全模态全球领先
、70%海外收入结构等一系列的亮眼成绩单 ，验证了自身“战略定力+舍命狂奔
”的发展逻辑
，更展现了中国AI企业的全球竞争力。

作为一家创造出多个业界奇迹的AI企业，MiniMax或许并非完美无缺 ，但它“每年上一个台阶”的持续突破韧劲
，加之“与所有人共创智能 ”的初心坚守，更让其未来充满无限想象空间 。

从意义上看 ，其上市不仅是一次资本与技术的双向奔赴，更像是中国AI力量向全球输出技术价值观的里程碑
。